政策回暖，房企为何仍如此缺钱？

在经历股债双杀后，正荣管理层试图向外界传递出自己并非刻意躺平的讯号。

华尔街见闻了解到，正荣地产于2月23日举办了投资者电话会议。管理层在会上表达了目前的难处，希望投资者能够给予公司一年时间，逐步强化经营性现金流。

除了正荣近期公告要进行展期的境外债之外，正荣地产执行董事兼副董事长刘伟亮表示，公司希望希望将2022年到期的大部分母公司层面发行的债务都能协商展期。除美元债之外，公司还将计划和其他境外债，包括ABS和银行贷款的债权人协商达成类似的展期安排。

也就是说，今年正荣到期的债务，基本都要展期一年。

正荣地产董事长黄仙枝在投资者会上表示，全面收紧的监管政策严重影响了公司的销售和回款，同时境内外的融资和再融资逐步停滞，债务到期和项目交付接踵而来，加上春节前后支付高峰使流动性压力进一步加紧。

“目前，公司实在没有办法如期偿还期间到期的债务。”黄仙枝表示，基于此，正荣希望能够对2022年内到期的美元债本金进行展期，缓解大量债务到期，解决现金流缺口问题。

正荣地产财务负责人康弘表示，前两个月公司融资放款普遍落空，仍有银行机构提前抽贷，叠加1月份是工程款以及其他支出的一个高峰，以及销售不如预期，造成整个项目层面以外的用于偿还债务的资金非常有限。

“一月份还款接近55个亿，但仅融资14个亿。整个一月份的整体现金流流出约81个亿，超出预期50亿。”康弘表示，这对公司原来的资金计划造成了很大影响。

融资端未曾改善的情况下，预售资金监管的问题也让正荣的情况进一步恶化。康弘称，“到了二月初，我们整个可用的资金占到总资金约5%左右，受限比例高达95%。这样的情况目前仍然没有看到任何的好转。

据管理层表示，目前项目公司一月份、二月份每个月能够回流到资金总部的只有大概两个亿不到左右。

基于此，正荣地产目前可动用的资金非常有限。康弘表示，目前的展期方案，已经是公司能够拿出来的最好方案。

“如果正荣这次能够在债权人包括美元债持有人的支持下得到获得一年的展期。在一年的时间内，正荣将争取持续改善生产经营。”刘伟亮说。

除了争取债务延期，正荣也将部分资产摆上货架。

刘伟亮表示，目前正荣已经梳理了一批合作项目和投资性物业。合作项目主要是以与合作方，以及国央企进行洽谈股权转让的事宜，预计上半年可以完成30到40亿左右的规模的资产盘活处置。

事实上，正荣遭遇危机出乎市场和投资者意料。春节后房地产政策端频放暖意，市场以为企业运行趋于平稳了，地产板块还迎来了几次上涨，诸多机构预测市场行情即将修复。就在这时，正荣突然陷入了困局。

要知道，正荣在金融机构眼里还算评级不错的房企，在1月份曾公布要赎回永续债的计划，中国银行还授予它91.4亿元授信额度。现在连它都难以度过一季度的关卡，更何况是其他类似房企？

千亿规模的正荣，是当下房企生存的样本。从投资者会议的交流中可以看出，正荣流动性枯竭的原因，是来自监管、银行、市场的压力仍未缓解。预售资金监管未明显松动，金融机构仍然有抽贷现象，且新房销售仍然低迷。管理层也坦承，今年前两个月流动性收缩很意外，打乱了公司的一系列计划。

这折射出，虽然近期暖风频频，多地下调首付比例、房贷利率，但在销售触底回暖、机构态度改善之前，暖意仍很难传递到房企身上。

对于正荣等房企来说，眼下最需要的还是时间。可预见的是，还会有更多房企希望通过债务展期来争取喘息和生存之机，等待政策暖风真正传导到融资端、销售端，来改善他们的现金流状况。

一起沉船，还是一起上岸？摆在投资人和债权人面前的，是艰难的选项。而半年、一年后，谁又将在这个市场中存活？

眼下，诸多房企正在经历最关键的时刻。

往期推荐